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Il persistere di un’elevata inflazione in Europa e negli Stati Uniti ha portato a un intervento della banca centrale senza precedenti in entrambe le aree. La Federal Reserve statunitense ha alzato il tasso chiave di 0,75 punti percentuali mercoledì sera tra l’1,5% e l’1,75%. La Banca centrale europea ha annunciato all’inizio della giornata che si stava preparando a riacquistare titoli di stato dei paesi deboli dell’eurozona in modo mirato. Con questo, la banca centrale vuole abbassare i tassi di interesse sui titoli di stato di questi paesi.
Per giorni, i mercati finanziari sono stati affascinati dalla risposta delle autorità monetarie all’inflazione. Questo è aumentato notevolmente sotto l’influenza della pandemia della corona e della guerra in Ucraina e rimarrà alto più a lungo del previsto. In Europa come negli Stati Uniti l’inflazione è superiore all’8%.
Le banche centrali sono entrate in un campo di gioco complesso. Da un lato bisogna tenere sotto controllo l’inflazione, dall’altro bisogna evitare che paesi indebitati come l’Italia in Europa si mettano in difficoltà a causa dell’aumento dei tassi di interesse.
La Federal Reserve, nota anche come Fed, ha avuto vita relativamente facile. Il sistema bancario centrale statunitense ha alzato i tassi di interesse per mesi e ora sta compiendo qualche passo in più tutto in una volta. Ulteriori aumenti sono in linea con le aspettative, ha affermato il capo della Fed Jerome Powell, che prevede tassi di interesse dal 3,5 al 4 per cento entro la fine di quest’anno.
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Il fatto che la Fed ora debba fare un passo così grande – in genere i tassi di interesse aumentano con incrementi di 0,25 punti percentuali – mostra anche che la banca centrale è stata colta di sorpresa. L’effetto combinato sull’inflazione della guerra in Ucraina (spingendo al rialzo i prezzi dell’energia e dei generi alimentari), i nuovi blocchi in Cina (frustranti forniture di prodotti) e gli effetti dell’enorme salvataggio dell’amministrazione Biden si sono rivelati molto più grandi del previsto.
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Alla BCE, la lotta è molto più complicata. L’inflazione non vuole scendere nemmeno in Europa e, dopo un lungo ritardo, la scorsa settimana la BCE ha deciso di aumentare gradualmente i tassi chiave in Europa nei prossimi mesi. Il periodo dei tassi di interesse negativi volgerà finalmente al termine. Idealmente, la BCE avrebbe anche annunciato immediatamente che il debito sovrano dei paesi high yield (Italia, Grecia, Spagna) sarebbe stato sostenuto, ma ciò avrebbe danneggiato il rialzo dei tassi complessivo dell’eurozona come un freno tanto necessario all’inflazione. Dopotutto: un tasso di interesse più alto rende costoso l’indebitamento e smorza i consumi, mentre l’acquisto di titoli di Stato abbassa effettivamente i tassi di interesse (a lungo termine). Spingere e tirare contemporaneamente non funziona.
Il coinvolgimento della BCE nel mantenere a galla l’euro “non conosce limiti”, afferma la direttrice Isabel Schnabel
Eco dell’atmosfera della crisi dell’euro
Dopo la decisione sui tassi di interesse, i rendimenti dei titoli di Stato dei paesi dell’eurozona sono aumentati notevolmente negli ultimi giorni. Più preoccupantemente, all’interno della zona euro, lo spread tra un titolo di Stato tedesco e uno italiano era salito a 2,52 punti percentuali. Questo cosiddetto differenza è considerato un indicatore della difficoltà per l’Italia di finanziare il proprio debito sul mercato dei capitali. I paesi la cui economia non era sufficientemente in ordine prima della corona sono ora a rischio di problemi di pagamento a causa dell’aumento dei tassi di interesse. Ciò potrebbe in definitiva mettere a repentaglio la sostenibilità dell’euro.
Inevitabile quindi un intervento forte, già annunciato martedì sera dal capo della Bce, Isabel Schnabel. Il coinvolgimento della BCE nel mantenere a galla l’euro “non conosce limiti”, ha affermato. Dopo l’annuncio di mercoledì da parte della BCE di un acquisto mirato di debito pubblico, lo spread tra prestiti tedeschi e italiani è sceso immediatamente al 2,23%.
La decisione della BCE riecheggia quindi l’atmosfera della crisi dell’euro dieci anni fa. Poi il presidente della Bce Mario Draghi ha detto che la banca centrale “tutto ciò che è necessariofarebbe per salvare l’euro. La grande differenza ora è che la BCE si sta prendendo lo spazio per aumentare i tassi di interesse per i paesi “sani” e sembra aver trovato un modo per continuare a sostenere i paesi “più deboli”. Dovrebbe essere chiaro nei prossimi giorni se questo doppio segnale possa convincere i mercati dei capitali tanto quanto il colpo di cannone di Draghi di allora. Inoltre, è un’ironia che Draghi sia ora Primo Ministro italiano e costringa il suo successore Lagarde a intervenire di nuovo.
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Una versione di questo articolo è apparsa anche sul quotidiano del 16 giugno 2022
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